Projekt Analyse: Hyperliquid $HYPE

Quadrant 1: Produkt & Technologie

Detaillierte Produkt-/Dienstleistungsbeschreibung

Hyperliquid ist nicht nur ein weiterer dezentraler Perpetual-Futures-Exchange (Perp DEX), sondern eine von Grund auf neu entwickelte Layer-1-Blockchain, die speziell für Hochleistungshandel optimiert wurde. Das Kernprodukt ist der native, auf dieser L1 laufende Perpetual-Futures-Marktplatz, der sich durch ein vollständig On-Chain-Orderbuch und den Verzicht auf Gaskosten für Handelsaktionen auszeichnet. Dies ermöglicht eine Handelserfahrung, die in Bezug auf Geschwindigkeit und Kosten mit zentralisierten Börsen (CEXs) konkurrieren kann, jedoch die Transparenz und Selbstverwahrung von DeFi bietet.

Über den reinen Handel hinaus erweitert Hyperliquid sein Angebot durch die HyperEVM, eine Ethereum Virtual Machine-kompatible Ausführungsumgebung. Diese ist tief in die L1 integriert und erlaubt es Entwicklern, Smart Contracts und dezentrale Anwendungen (dApps) zu erstellen, die direkt mit der Liquidität und den Handelsprimitiven der Plattform interagieren können. Dies öffnet die Tür für ein breites Ökosystem von Finanzanwendungen, von AMMs und Kreditprotokollen bis hin zu komplexeren strukturierten Produkten, die alle von der hohen Performance der Hyperliquid-L1 profitieren.

Weitere wichtige Produktaspekte umfassen:

• Natives Spot-Trading: Neben Perpetual Futures bietet Hyperliquid auch Spot-Märkte an.
• Permissionless Perps (HIP3): Ein in Entwicklung befindliches Framework, das es jedem ermöglichen soll, eigene Perpetual-Märkte auf Hyperliquid zu listen, gesichert durch den HYPE-Token.
• Stablecoin-Integration: Direkte Integration von Stablecoins wie USDT (in Zusammenarbeit mit LayerZero), die das Bridging-Risiko minimiert, da die Assets nativ auf der Hyperliquid L1 gemintet werden können.
• Staking: Nutzer können HYPE-Token staken, um zur Netzwerksicherheit beizutragen und im Gegenzug Belohnungen sowie reduzierte Handelsgebühren zu erhalten.

Reale Anwendungsfälle und aktuelle Adoption

Der primäre Anwendungsfall von Hyperliquid ist der dezentrale Handel mit Perpetual Futures. Die Plattform hat seit ihrem Start ein signifikantes Handelsvolumen angezogen, das laut verschiedenen Quellen (z.B. Purrsec, CoinMarketCap) oft mehrere Milliarden US-Dollar pro Tag erreicht. Dies deutet auf eine starke Akzeptanz sowohl bei Retail-Tradern als auch bei professionelleren Marktteilnehmern hin, die die Performance und die geringen Kosten schätzen.

Die Einführung der HyperEVM hat zu einem wachsenden Ökosystem von Drittanbieter-Projekten geführt. Diese HyperEVM Masterlist zeigt eine Vielzahl von Projekten in Bereichen wie DeFi (Lending, AMMs, Stablecoins, LSTs), Infrastruktur (Bridges, Vaults) und NFTs, die auf Hyperliquid aufbauen. Dies ist ein starkes Zeichen für die Adoption der Plattform über den reinen Handel hinaus und unterstreicht das Potenzial als grundlegende Finanzinfrastruktur.

Daten von Plattformen wie Purrsec.com zeigen Metriken wie tägliche Transaktionen, aktive Adressen und Transaktionen pro Sekunde (TPS) für die HyperEVM, was weitere Einblicke in die Aktivität des Ökosystems gibt. Jeff Yan erwähnte in Interviews, dass das Handelsvolumen stark mit dem allgemeinen Marktvolumen korreliert und die Verteilung über verschiedene Handelspaare auf organisches Wachstum hindeutet.

Kerntechnologie

Die Kerntechnologie von Hyperliquid ist ihre maßgeschneiderte Layer-1-Blockchain. Im Gegensatz zu vielen anderen DEXes, die auf bestehenden L1s oder L2s aufbauen, hat Hyperliquid den gesamten Technologie-Stack selbst entwickelt, um maximale Performance und Kontrolle zu gewährleisten.

• Konsensmechanismus (HyperBFT): Ein proprietärer Konsensalgorithmus, der von HotStuff inspiriert ist und für hohen Durchsatz und schnelle Finalität (unter einer Sekunde) optimiert wurde. Dies ist entscheidend für die Aufrechterhaltung eines responsiven On-Chain-Orderbuchs.
• On-Chain Orderbuch: Alle Orders und Trades werden direkt auf der Blockchain verarbeitet und gespeichert. Dies bietet maximale Transparenz und eliminiert die Risiken, die mit Off-Chain-Orderbüchern oder zentralisierten Sequenzern verbunden sind.
• Keine Gaskosten für Handel: Handelsaktionen wie das Platzieren oder Stornieren von Orders verursachen keine direkten Gaskosten für den Nutzer, was die Handelserfahrung erheblich verbessert und Mikromanagement von Orders ermöglicht. Die Kosten werden stattdessen über die Handelsgebühren (Taker/Maker Fees) getragen.
• HyperEVM: Eine EVM-kompatible Ausführungsschicht, die es Entwicklern ermöglicht, Solidity-Smart-Contracts zu deployen. Die enge Kopplung zwischen der HyperEVM und den nativen Handelsprimitiven (HyperCore) ermöglicht eine nahtlose Komposibilität und Interaktion zwischen DeFi-Anwendungen und dem zentralen Orderbuch. Jeff Yan betonte in Interviews die Bedeutung dieser tiefen Integration für die Vision, eine umfassende Finanzplattform zu schaffen.
• Direkte Stablecoin-Integration: Durch Partnerschaften (z.B. mit LayerZero für USDT) können Stablecoins nativ auf Hyperliquid gemintet werden, anstatt über anfällige Bridges transferiert zu werden. Dies reduziert das systemische Risiko erheblich.

Roadmap-Analyse

Hyperliquid verfolgt eine ambitionierte Roadmap mit dem übergeordneten Ziel, das "House of All Finance" zu werden – eine grundlegende, vertrauenswürdige und performante Schicht für alle Arten von Finanzanwendungen.

Wichtige erreichte Meilensteine (basierend auf Informationen bis Mai 2025):

• Erfolgreicher Launch der L1-Blockchain und des Perpetual-DEX mit signifikantem Handelsvolumen.
• Einführung der HyperEVM und Onboarding erster Ökosystemprojekte.
• Integration von nativem USDT über LayerZero.
• Implementierung von HYPE-Staking mit Vorteilen bei den Handelsgebühren.
• Kontinuierliche Verbesserung der Performance und Stabilität der Plattform.

Aktuelle und zukünftige Entwicklungen (basierend auf Dokumentation und Interviews):

• HIP3 (Permissionless Perp Listings): Die Entwicklung eines Frameworks, das es jedem erlaubt, neue Perpetual-Märkte auf Hyperliquid zu listen. Dies würde die Vielfalt der handelbaren Assets erheblich erweitern und die Plattform weiter dezentralisieren. Die Sicherheit solcher Märkte soll durch erhebliche HYPE-Stakes der Listing-Parteien gewährleistet werden.
• Weiterer Ausbau des HyperEVM-Ökosystems: Förderung und Unterstützung von mehr Projekten, die auf Hyperliquid bauen, um die Anwendungsfälle und die Netzwerknutzung zu erweitern.
• Verbesserungen der User Experience und der Trading-Tools: Kontinuierliche Optimierung der Handelsoberfläche und Integration neuer Funktionen für Trader.
• Skalierung der Infrastruktur: Sicherstellung, dass die L1 mit dem wachsenden Volumen und der zunehmenden Komplexität des Ökosystems Schritt halten kann.

Jeff Yan betonte in Interviews, dass das Team einen iterativen Ansatz verfolgt und stark auf Nutzerfeedback hört. Die Entwicklung ist nicht starr, sondern passt sich den Bedürfnissen des Marktes und der Community an. Die langfristige Vision ist klar, aber der Weg dorthin ist flexibel.

Rote Flagge in diesem Quadranten? Wenige. Die Technologie ist komplex und die Ambitionen sind sehr hoch. Die Abhängigkeit von einem kleinen, hochspezialisierten Kernteam für die Weiterentwicklung der L1-Infrastruktur könnte ein potenzielles Risiko darstellen, obwohl das Team bisher eine beeindruckende Lieferbilanz gezeigt hat. Die erfolgreiche und sichere Implementierung von komplexen Features wie HIP3 wird entscheidend sein.

Quadrant 2: Team

Informationen zum Gründerteam und Hintergrund

Das Kernteam hinter Hyperliquid ist bewusst klein gehalten und besteht aus etwa 10 hochqualifizierten Personen. Die prominentesten Figuren sind die Gründer:

• Jeff Yan (@chameleon_jeff): Der Gründer und Lead Developer von Hyperliquid. Jeff hat einen starken akademischen Hintergrund in Informatik und Mathematik von der Harvard University. Vor Hyperliquid sammelte er wertvolle Erfahrungen im Hochfrequenzhandel (HFT) bei Hudson River Trading, einem der führenden Market-Making-Unternehmen im traditionellen Finanzwesen. Anschließend baute er eigenständig ein sehr erfolgreiches Prop-Trading-Unternehmen im Kryptobereich auf (Chameleon Trading), das zu einem der größten Market Maker an zentralisierten Börsen wurde. Diese tiefgreifende Erfahrung in der Entwicklung latenzkritischer Handelssysteme und im Verständnis der Marktstruktur ist fundamental für das Design und die Leistungsfähigkeit von Hyperliquid. In Interviews betont Jeff oft die Bedeutung von "First Principles Thinking" und den Fokus auf den Aufbau eines überlegenen Produkts.
• Max Fiege (@fiege_max): Ein weiteres Kernmitglied des Teams, dessen genaue Rolle oft als Teil des Entwicklungs- oder Forschungsteams beschrieben wird. Weitere Details zu seinem spezifischen Hintergrund sind weniger öffentlich, aber er ist eine sichtbare Figur in der Kommunikation des Projekts.

Das Team ist dafür bekannt, selbstfinanziert zu sein, was bedeutet, dass es keine externe Risikokapitalfinanzierung aufgenommen hat. Jeff Yan erklärte, dass dies eine bewusste Entscheidung war, um die Vision des Projekts nicht durch externe Investoreninteressen zu verwässern und um eine "Narbe" im Netzwerk durch große, frühe VC-Allokationen zu vermeiden. Die Finanzierung erfolgte durch die Erfolge des vorherigen Prop-Trading-Geschäfts. Dieser Fakt ist einer der Hauptgründe, warum Hyperliquid das erfolgreichste Projekt im aktuellen Zyklus ist und den größten Airdrop in der Geschichte gemacht hat. 

Erfahrung und Motivation

Die Erfahrung des Teams, insbesondere von Jeff Yan, im Bereich HFT und Market Making ist ein entscheidender Vorteil. Das Verständnis für die Bedürfnisse von professionellen Tradern, die Anforderungen an eine performante Infrastruktur und die Komplexität von Marktmechanismen fließt direkt in die Entwicklung von Hyperliquid ein. Die Motivation des Teams scheint tief in dem Wunsch verwurzelt zu sein, die Ineffizienzen und Risiken des bestehenden Finanzsystems (sowohl traditionell als auch in Teilen von Krypto) zu überwinden.

Jeff Yan beschrieb in Interviews den FTX-Kollaps als einen wichtigen Katalysator, der den Bedarf an wirklich dezentralen und vertrauenswürdigen Finanzplattformen verdeutlichte. Er sieht in Hyperliquid nicht nur ein Handelsprodukt, sondern "Humanity's Only Hope at Reinventing the financial system." Diese ambitionierte Vision treibt das Team an, komplexe technische Herausforderungen zu lösen und sich nicht mit Kompromisslösungen zufrieden zu geben.

Transparenz und Kommunikation

Obwohl das Team klein ist und nicht alle Mitglieder öffentlich bekannt sind, pflegt Hyperliquid eine relativ transparente Kommunikation über seine technischen Entwicklungen und die Vision des Projekts. Die Hauptkommunikationskanäle sind X/Twitter (insbesondere die Profile von Jeff Yan und dem offiziellen Hyperliquid-Account), der Blog und die offizielle Dokumentation (GitBook).

Jeff Yan nimmt regelmäßig an Podcasts und Interviews teil, in denen er detaillierte Einblicke in die Technologie, die Designentscheidungen und die Philosophie hinter Hyperliquid gibt. Diese Auftritte tragen erheblich zur Transparenz bei. Die Dokumentation ist umfassend und wird regelmäßig aktualisiert.

Im Vergleich zu Projekten, die stark auf Marketing und öffentliche Präsenz setzen, agiert das Hyperliquid-Team eher zurückhaltend und lässt das Produkt für sich sprechen. Der Fokus liegt klar auf der technischen Exzellenz und dem organischen Wachstum durch ein überzeugendes Angebot.

Rote Flagge in diesem Quadranten? Die geringe Teamgröße und die hohe Abhängigkeit von Schlüsselpersonen wie Jeff Yan könnten als potenzielles Risiko gesehen werden ("Key-Man Risk"). Allerdings hat das Team bisher eine hohe Effektivität und Lieferfähigkeit bewiesen. Die bewusste Entscheidung gegen VC-Finanzierung und für ein kleines, fokussiertes Team ist Teil der Kernphilosophie und wird von vielen in der Community positiv gesehen.

Quadrant 3: Community

Bedeutung und Aktivität der Community

Die Hyperliquid-Community spielt eine zentrale Rolle für das Projekt und wird vom Team als integraler Bestandteil des Erfolgs angesehen. Jeff Yan betonte, dass Hyperliquid "auf den Schultern seiner Community steht". Es gibt eine Reihe von sehr aktiven und einflussreichen Community-Mitgliedern, die durch ihre Beiträge, Analysen und ihr Engagement maßgeblich zur Bekanntheit und zum Verständnis der Plattform beitragen. Beispiele dafür sind:

• @crypto_adair
• @ThinkingUSD
• @derteil00
• @Pasta_Capital
• @smartestmoney_

Diese und andere "Power User" treiben die Diskussionen voran, erstellen Inhalte und helfen neuen Nutzern, sich auf der Plattform zurechtzufinden. Die Community ist nicht nur passiver Nutzer, sondern aktiver Mitgestalter und Evangelist des Projekts. Was mir bei Hyperliquid besonders auffällt ist die Qualität der Leute, die sich öffentlich für Hyperliquid aussprechen. Es sind alles sehr erfahrene und erfolgreiche Leute. ThinkingUSD zum Beispiel ist seit 2014 in Krypto und betreibt eine sehr erfolgreiche Trading Firma, Smartestmoney war lange Zeit in den Top 10 des Binance Trader Leaderboards und hat seinen Namen von Smartestmoney.eth in Smartestmoney.HL umbenannt. Alle diese Accounts haben ein Interesse am Erfolg von Hyperliquid und setzen auch darauf. Neben den Tradern ist aber auch die Qualität der Gründer im Hyperliquid Ökosystem sehr hoch. Ich erkläre mir das mit der Ausstrahlung von Jeff, dem Gründer von Hyperliquid. Er ist in seinen Aussagen und Anreizen sehr direkt, das zieht entsprechend auch andere ambitionierte Gründer an. 

Größe und Engagement

Die genaue Größe der aktiven Nutzerbasis unterscheidet sich zwischen HyperCore und HyperEVM Nutzern. 

HyperCore, also vor allem der Hyperliquid Perp Dex hat ca. 450.000 Nutzer. Hierbei ist es schwierig die Zahl der aktiven Nutzer herauszufiltern. Wichtiger als die Nutzerzahl ist aber das Gesamtvolumen und Open Interest. Beide Zahlen steigen stetig und mittlerweile kann Hyperliquid mit Binance und Bybit konkurrieren. 

Neben HyperCore gibt es auch das HyperEVM. Auf dem HyperEVM sind aktuell etwa 9000 Nutzer täglich aktiv.

Ein besonderer Aspekt des Community-Engagements sind die von @Hyperintern organisierten IRL (In Real Life) Meetups. Diese werden als einige der besten in der Branche beschrieben und tragen zur Stärkung des Zusammenhalts und zur Verbreitung von Wissen innerhalb der Community bei. Ich selbst konnte dem Meetup in Hong Kong bewohnen und war sehr beeindruckt von der Qualität der Leute und der gesamten Organisation. Außerdem gibt es je nach Region verschiedene Hyperliquid Communities, so etwa in Indonesien oder Korea. Das ist alles aus der Community heraus entstanden. Genau so funktioniert es auch, die Leute in Korea wissen wie ihre Kultur tickt. Viele andere Kryptoprojekte versuchen mit teuren "Business Development Teams" für spezielle Regionen neue Märkte zu erschließen. Das ist oft sehr teuer und führt zu keinem wirklichen Ergebnis. 

Entwickleraktivität und Ökosystem-Wachstum

Mit der Einführung der HyperEVM hat sich eine lebendige Entwickler-Community um Hyperliquid gebildet. 

Hyperliquid bietet Entwicklern attraktive Bedingungen:

• Liquidität von Tag 1: Projekte können die tiefe Liquidität des Hyperliquid-Orderbuchs nutzen.
• Monetarisierung von Tag 1: Hyperliquid nimmt keinen Anteil an den Gebühren, die von auf HyperEVM gebauten Projekten generiert werden. Entwickler können ihre eigenen Gebührenmodelle festlegen und die Einnahmen vollständig behalten. Dies verschiebt den Fokus vom schnellen Token-Launch hin zum Aufbau nachhaltiger und nützlicher Anwendungen.

Diese entwicklerfreundliche Umgebung ist ein wichtiger Treiber für das Wachstum des Ökosystems und die langfristige Vision, das "House of All Finance" zu werden. 

Das "Total Builder Code Volume" zeigt, dass immer mehr Gründer auf Hyperliquid Builder Codes setzen und ihre Anwendungen auf der Basis von Hyperliquid bauen.

Rote Flagge in diesem Quadranten? Keine offensichtlichen. Die Community scheint organisch gewachsen und sehr engagiert zu sein. Die Konzentration auf wenige, sehr laute "Power User" könnte als Zentralisierungspunkt gesehen werden, aber solange die Community offen und einladend für neue Mitglieder bleibt, ist dies eher ein Zeichen von Stärke.

Quadrant 4: Token ($HYPE)

Utility des Tokens

Der HYPE-Token ist der native Utility-Token der Hyperliquid-Blockchain. Seine Hauptfunktionen umfassen:

• Staking zur Netzwerksicherheit: HYPE-Token werden im Proof-of-Stake-Konsensmechanismus der L1 gestaked, um Transaktionen zu validieren und das Netzwerk zu sichern. Validatoren und Delegatoren erhalten dafür Staking-Belohnungen.
• Reduzierte Handelsgebühren: Nutzer, die HYPE-Token staken, profitieren von reduzierten Handelsgebühren auf dem Perpetual-Futures-Marktplatz. Die Höhe der Reduktion ist abhängig von der Menge der gestakten HYPE. Mehr Info dazu gibt es hier.
• Sicherheit für Permissionless Perp Listings (HIP3): Im Rahmen des geplanten HIP3-Frameworks müssen Entitäten, die neue Perpetual-Märkte listen möchten, eine signifikante Menge an HYPE-Token als Sicherheit hinterlegen. Diese Stakes können im Falle von Fehlverhalten oder Manipulation des Marktes ("Slashing") eingezogen werden. Dies schafft Anreize für verantwortungsvolles Verhalten und schützt die Nutzer.
• Potenzielle zukünftige Governance: Obwohl noch nicht explizit implementiert, ist es üblich, dass native L1-Token zukünftig auch Governance-Funktionen übernehmen, die es Token-Inhabern ermöglichen, über Protokoll-Upgrades und andere wichtige Entscheidungen abzustimmen.

Tokenomics

Die Tokenverteilung des HYPE Tokens ist ziemlich einfach: 

- 38.89% der Token sind für die Zukunft vorgesehen, viele Nutzer spekulieren auf einen weiteren Airdrop

- 31% der Token gingen an frühe Nutzer. Basierend auf Punkten haben Nutzer HYPE Tokens erhalten. Dieser Airdrop war der größte in der Geschichte. 

- 23.8% gehen an das Kernteam. Diese Token sind aber noch im Vesting und werden erst ab November 2025 linear freigeschalten.

- 6% dienen dem Hyper Foundation Budget. Dieses Geld stellt sicher, dass die Hyper Foundation weiter arbeiten kann.

- 0.3% sind für Community Grants vorgesehen

- 0.01% gingen an HIP-2 für Liquidität

Wichtige Aspekte der Tokenomics sind die Mechanismen zur Reduzierung des zirkulierenden Angebots:

• Assistance Fund Buybacks: 97% der von der Plattform generierten Gebühren fließt in einen "Assistance Fund". Dieser Fonds wird verwendet, um HYPE-Token vom offenen Markt zurückzukaufen. Die Webseite assistancefund.top bietet ein Dashboard, das diese täglichen Rückkäufe und den Gesamtbestand des Fonds transparent darstellt. Diese Rückkäufe reduzieren das Angebotsvolumen und können potenziell den Preis stützen.
• HYPE Token Burn: Ein weiterer Mechanismus zur Reduzierung des Angebots ist das Verbrennen von HYPE-Token. Die Webseite data.asxn.xyz/dashboard/hype-burn zeigt Statistiken zu den verbrannten HYPE-Token, einschließlich der täglich verbrannten Menge und des prozentualen Anteils am Gesamtangebot. Diese Burns entstehen typischerweise aus einem Teil der Protokolleinnahmen oder spezifischen Gebührenmechanismen.

Diese deflationären oder angebotsreduzierenden Mechanismen sind darauf ausgelegt, den Wert des HYPE-Tokens langfristig zu steigern, indem sie das Angebot verknappen, während die Nachfrage durch die wachsende Nutzung der Plattform idealerweise steigt.

Nachfragetreiber und Angebotsdynamik

Nachfragetreiber für HYPE:

• Staking für Gebührenreduktion: Aktive Trader haben einen direkten Anreiz, HYPE zu kaufen und zu staken, um ihre Handelskosten zu senken.
• Staking für Netzwerksicherheit und Belohnungen: Investoren, die an den langfristigen Erfolg der Plattform glauben, können HYPE staken, um zur Sicherheit beizutragen und Staking-Rewards zu verdienen.
• Sicherheitsleistung für HIP3: Mit der Einführung von Permissionless Perp Listings wird eine neue Nachfragequelle für HYPE entstehen, da Lister erhebliche Mengen als Sicherheit hinterlegen müssen.
• Spekulation auf Plattformwachstum: Investoren können HYPE kaufen in Erwartung, dass der Wert des Tokens mit dem Erfolg und der zunehmenden Akzeptanz von Hyperliquid steigt.
• Nutzung im HyperEVM-Ökosystem: Zukünftige dApps auf HyperEVM könnten HYPE als nativen Gas-Token oder für andere Utility-Funktionen innerhalb ihrer Anwendungen nutzen.

Angebotsdynamik:

• Maximale Versorgung: Die maximale Versorgung ist auf 1 Milliarde HYPE begrenzt. 
• Inflationsrate durch Staking-Belohnungen: Neue HYPE-Token werden als Belohnungen für Staker ausgegeben, was zu einer gewissen Inflationsrate führt.
• Angebotsreduktion durch Buybacks und Burns: Die Mechanismen des Assistance Fund und der Token Burns wirken der Inflation entgegen und können das zirkulierende Angebot aktiv reduzieren.
• Vesting und Freischaltungen: Sehr einfach erklärt: Das Team bekommt Tokens ab November 2025, linear bis 2027. 

Die Balance zwischen der neu geschaffenen HYPE-Menge durch Staking-Belohnungen und der durch Buybacks und Burns reduzierten Menge wird entscheidend für die langfristige Preisentwicklung sein. Ein stark wachsendes Handelsvolumen und Protokolleinnahmen würden die angebotsreduzierenden Effekte verstärken.

Rote Flagge in diesem Quadranten? Nein, aber: Die Effektivität der Buyback- und Burn-Mechanismen hängt stark von den Protokolleinnahmen ab.